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全球資產泡沫時代

2021-05-27 09:53 作者:謝九來源:三聯生活周刊 2021年第22期
如何理財

新冠疫情暴發之后,為了將經濟從泥潭中拯救出來,全球主要經濟體實施了大尺度的寬松政策,尤其是美聯儲,更是推出了史詩級別的刺激,刺激力度遠遠超過了2008年次貸危機時期。

 

特別是拜登上任之后,短期之內就先后推出了三輪大規模刺激,先是上任伊始的1.9萬億美元經濟救助方案,接著是2.3萬億美元的基建計劃,最近又推出了1.8萬億美元的美國家庭計劃。美國財政大規模刺激,美聯儲密切配合,美國的貨幣供應量創出歷史新高,最新的M2增速超過20%,遠遠超過了美國歷史上貨幣供應的最高水平。作為全球貨幣供應的總閘門,美聯儲的大規模放水,立即刺激了全球資產價格大幅上漲。

 

 

這一輪資產價格大漲,虛擬貨幣的漲幅最為驚人。2009年比特幣誕生之后,面對全球央行尤其是美聯儲的貨幣霸權,全球民眾有了新的對抗工具。這一輪美聯儲大放水,直接將數字貨幣的價格送上了天際,比特幣在過去一年的最大漲幅達到了5倍,狗狗幣過去一年的最大漲幅更是超過100倍。

除了數字貨幣這些新型資產,傳統資產自然也不甘落后。在貨幣大放水的背景下,為了避免資產貶值,全球人民開始恐慌性購房,加之前所未有的低利率刺激,全球主要城市的房價都創出了歷史新高,美國房價已經擺脫了次貸危機的陰影,中國房價從去年年底以來開始普漲。

全球股市也在大漲。去年疫情期間,全球股市一度陷入暴跌恐慌之中,但是現在,大部分國家的股市早就超越了疫情之前的水平,美國股市更是頻頻創出歷史新高。中國股市雖然漲幅不算太大,但和去年疫情期間相比也有可觀的反彈,近期也是處在持續穩步上漲之中。

在實體經濟領域,近期漲幅最大的還是大宗商品,原油、銅、鋼、鐵礦石,甚至糧食價格近期都在大漲,有些創出十幾年來新高,有些干脆創出了歷史新高。對中國而言,大宗商品漲價的結果,迅速帶動了工業品價格上漲,中國的PPI指數從年初的0.3%快速飆升到6.8%,創下3年半以來的新高。

大宗商品價格上漲,給下游消費品物價上漲帶來了壓力,全球通脹壓力近期明顯上升。美國的CPI近期達到了4.2%,這是2008年以來的最高水平,遠遠超過了美聯儲2%的政策目標,也大大超過了市場預期。一直為通縮發愁的歐元區,近期的消費者物價指數開始迅速回升到1%以上,俄羅斯、巴西等新興經濟體,物價指數更是達到了6%。中國的CPI指數雖然暫時還在低位,但也呈現出快速反彈的勢頭。

無論是從國家層面還是對于普通民眾,資產泡沫都將帶來深遠影響。對中國而言,如果資產泡沫過大,一方面會擠壓實體經濟的利潤空間,同時還會帶來潛在的金融風險。

而對普通民眾而言,資產泡沫就是一場財富重新分配的過程,因為能夠最大程度享受泡沫的,主要是持有房產和股票等更多資產的人,所以,如果不想在財富分配的過程中被邊緣化,普通民眾也不得不適度擁抱資產泡沫,否則就有可能在貧富分化的道路上被越甩越遠。

不過,這場資產泡沫最大的懸念在于,最終將以怎樣的方式終結,這很大程度上取決于美聯儲的態度。由于美國通脹水平快速上升,美聯儲內部已經開始討論縮減購債規模,如果美聯儲減少刺激力度,甚至提前加息,這場全球性資產泡沫盛宴就有可能終結。

上世紀70年代,美國時任財長曾經表示,美元是我們的貨幣,但卻是你們的問題。這句話到現在依然成立。對中國而言,國家層面需要提前預防美聯儲導演的流動性大拐點,謹防資本外流對金融體系乃至實體經濟的沖擊;而對普通民眾而言,在資產大泡沫時代,不但要學會適度擁抱泡沫,更要時刻警惕盛宴的終結。

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